Cr5Mo合金管鋼市預測:產能過剩局面 在2014-15年將進一步緩解
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前三季度中國鋼鐵行業實現利潤1270億元，同比增長39.9%。其中鋼鐵冶煉及加工業利潤528億元，增幅達到了驚人的1.8倍！而隨著國內上市公司三季報的披露完畢，上市鋼企的賬面業績普遍較上年同期好轉，似乎也在發出鋼鐵行業回暖的信號。 武鋼股份今年前三季歸屬于上市公司股東的凈利潤同比大增98.44%，鞍鋼大增124.13%，一舉扭轉了去年同期的虧損局面，而行業龍頭寶鋼前三季凈利雖同比下降逾一半，但公司表示，剔除去年不銹鋼、特鋼相關資產及股權處置收益后，前三季度經營利潤較去年同期增加22.8億元。 此外，去年大幅虧損的馬鋼和柳鋼等公司前三季的虧損幅度亦同比大幅縮窄。 "中國鋼鐵行業交出前三季度成績單雖然進步明顯，但其主業的表現卻遠不如數字那樣光鮮，而主要鋼企股價延續低迷走勢，亦反映出市場對中國鋼鐵業長期深陷低谷的擔心。"首席分析師羅百輝看來，財報數據的強勁反彈并不昭示著國內鋼鐵業的復蘇，其中既有基數效應的影響，也有一系列技術性因素的功勞。今年前三季鋼企業績的好轉主要受到去年低基數的拉動，此外部分鋼企為避免退市，采取了延長固定資產折舊年限和資產置換等手段，也為業績的改善幫了大忙。 羅百輝認為，去年鋼鐵業虧損集中在前三季，今年從行業的角度是比去年稍好一點，但生產企業的經營狀況還遠沒有走出低谷，要想回到五、六年前的利潤水平更是不可能的事。 交易所公開資料顯示，今年以來，先后有鞍鋼、南鋼、首鋼等上市鋼企通過調整固定資產折舊年限的"非常規"方式提高凈利潤。部分公司還通過與大股東之間的資產置換和出售尋求扭虧。 以鞍鋼為例，公司在去年年底發布公告，決定2013年起對部分房屋、建筑物折舊年限由30年調整為40年，傳導、機械等由之前的15年調整為19年，預計這將令今年凈利潤增加9億元。而鞍鋼三季報顯示，今年1-9月歸屬上市公司股東的凈利潤僅為7.65億元。 中國鋼鐵工業協會副會長王曉齊日前表示，1-9月份鋼鐵企業實現的利潤中很大一部分來自投資收益，前三季度鋼鐵主業都是虧損的，國內鋼鐵企業已經連續八個季度主業虧損。 對于國內各大鋼企而言，在主業長期無法盈利的困境下，依靠非主業"供血"雖可暫時應付賬面，但并非長久之計。而下半年以來，國內鋼材價格在短暫反彈后迅速重陷低迷，更讓市場對鋼鐵核心業務的前景增添了疑慮。 由中鋼協發布的CSPI鋼材價格綜合指數顯示，國內鋼價在9月結束了此前兩月的升勢，并在10月的前兩周進一步下跌。而期貨市場的指標鋼材品種螺紋鋼亦在8月中旬出現階段性高位后持續下跌，最大跌幅一度接近10%。 寶鋼股份董事長何文波在公司的業績說明會上指出，四季度外部市場形勢仍有較大的不確定性，而從鋼鐵行業總體供過于求的實際情況來看，可能并不樂觀。 此外，上市公司的三季報亦顯示，多家鋼企的資產負債率持于高位，部分企業甚至超過70%，應收賬款也較年初有了較大增加，反映出鋼企的資金鏈狀況較為緊張。而隨著年底市場資金面偏緊和銀行對鋼企信貸的謹慎態度，這種緊張狀況恐難有迅速改觀。 羅百輝認為，資金緊張加之鋼價低迷，迫使不少鋼廠將原料庫存降至低位，而一旦鋼企資金面改善或者鋼價回暖，又會引發大規模的補庫動作，形成鐵礦石等上游原料價格上漲遠超鋼價的困局。 面對賬面業績的回暖，國內主要鋼鐵股股價卻反應冷淡，目前A股鋼鐵板塊的估值接近歷史低位，寶鋼、武鋼等龍頭企業股價均徘徊于多年低位附近，除去股市系統性因素外，投資者對鋼鐵行業的悲觀態度亦可見一斑。 事實上，國內多家鋼鐵上市公司曾采取行動提振股價，但在行業景氣低迷的背景下收效甚微。寶鋼去年甚至斥50億元巨資回購股票，但目前4元出頭的股價依然遠低于此前的回購區間。董事長何文波無奈發出這樣的慨嘆,"保持行業內最優的經營業績我們有把握，但如果要對股價說一個肯定的結論是十分困難的。" 市場對寶鋼股價的冷漠態度，更多反映的是對整個鋼鐵行業的信心缺失。如果鋼鐵業的寒冬要持續好幾年，哪怕是最優質的公司，有多少沉得住氣的資金會一路堅守過去呢？高華證券日前發布報告預計，2013年四季度和2014年中國鋼鐵企業的利潤率和盈利將持續復蘇，盡管其復蘇之路可能并不平坦。 報告指出，鑒于2012年新增鋼鐵產能見頂，污染治理舉措繼續使部分鋼鐵產能關停，鐵礦石供應增長，我們預計持續十年之久的產能過剩局面在2014-15年將進一步緩解，從而有助于鋼鐵企業重獲議價能力并實現更高的利潤率。
